ユーロ建てステーブルコインの実需を解剖する――3つの主役の住み分けと日本円ステーブルコインへの教訓（ローカル通貨建てシリーズ・EUR編後編）

2026年06月18日

この記事を簡単にまとめると（AI要約）

前編では、ユーロ建てステーブルコインが5年かけて一度衰退し、MiCAを境に主役を丸ごと入れ替えながら約$650M規模まで復興してきた歴史を辿りました。総額はピーク（2022年2月の$721M）の9割水準まで戻ったものの、それを構成する銘柄はEURT・EURA・SEURからEURC・EURCV・EURIへと、ほぼ完全に入れ替わっています。

ただし、そこまでで分かるのは「銘柄が入れ替わった」ことまでです。入れ替わった新しい主役たちは、それぞれ何のために、どこで、誰に使われているのか――累計時価総額の大小だけでは、その実需は見えてきません。本稿（後編）は、取引出来高・ホルダー分布・DeFi/CEX統合の3軸で踏み込み、現役3銘柄がまったく異なる用途へ住み分けていく姿を解剖し、最後にそこから日本円ステーブルコインへ引き出せる教訓を整理します。

取引出来高で見る三極化

まず、24時間の取引出来高をCEX/DEX別に見てみます（図表1）。

図表1：EUR銘柄別 24h取引出来高のCEX/DEX比率（CEX/DEX区分は本稿で取引所ごとに判定。出所：CoinGecko tickers、2026年6月1日取得）

現役の主役3銘柄（EURC・EURCV・EURI）は、出来高の向かう先がそれぞれまったく違います。

EURC（Circle、$29.6M/日）：DEX 72% / CEX 28%。DEX側の中心はBaseチェーン上のAerodrome SlipStream（24h $14.9M）、CEX側はCoinbase Exchange（$5.3M）が主軸
EURCV（SG-FORGE、$10.2M/日）：CEX 98% / DEX 2%。CEXのほぼすべてがBullish単独で$10.0M。Coinbase・Binance・Krakenといったリテール大手CEXには載らず、機関グレード取引所での流動性が市場の大半を占める
EURI（Banking Circle、$7.1M/日）：CEX 99.9% / DEX 0.1%。CEXの内訳はWhiteBIT $5.1M + Binance $1.9M + BingX $83K。DeFiにはほぼ統合されていない

EURCがDEX主体、EURCVがBullish単独主体、EURIがBinance生態系主体――同じ「MiCA準拠の現役EURステーブルコイン」でも、流動性が向かう先がここまで異なります。時価総額ではEURC（$428M）がEURCV（$92M）・EURI（$58M）を大きく上回りますが、それ以上に流通の"性格"が三者三様に分かれている、というのが2026年現在のEUR市場の特徴です。

一方、かつての主役だったEURT・EURA・SEURは、いまや24h出来高が $23K〜$87 まで縮み、残った取引もほぼ100%がDEX（CurveやUniswapの特定プール）に集中しています。実需としての出来高はほぼ消え、Curveに沈殿した「動かない流動性」だけが残っています。

なお、ここで見ているのは特定日（2026年6月1日）の24h出来高で、金額自体も大きくないため、日次のぶれは小さくありません。正確な比率というより、銘柄ごとの「癖」――流動性がどの市場へ向かう傾向があるか――を読む参考値として扱うのが適切です。次節以降では、この癖がホルダー分布やDeFi統合の実態と一致するかを、銘柄ごとに確かめていきます。

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