ElixirとdeUSDの概要　USDeとの比較、Basis Trading型ステーブルコインの成長余地の検討

2024年08月08日

Lawrence

#Stablecoin

この記事を簡単にまとめると（AI要約）

前提
ElixirのdeUSDの概要
- Elixirとは
- deUSDの概要
USDeとdeUSDの比較、デペグ・利回り低下シナリオの検討
- USDe：常に正の収益、準備基金が枯渇するリスクを低いと見積もる
- deUSD：収益維持はsDAIに依存、準備基金の弾力性に強み
USDeとdeUSD：Basis Trading型ステーブルコインの成長余地
総括

前提

Basis Trading型のステーブルコインは、デリバティブ市場でデルタニュートラルポジションを担保に発行されます。このモデルの特徴は以下の通りです。

ポジションの価値で裏付けることでステーブルコインのペグを安定させる
Funding Rate（現物価格に対して先物価格を近づける目的でロング／ショートポジションに対して課される手数料）やBasis Spread（現物価格と先物価格の裁定取引）から得られる収益をステーカーに提供する

デルタニュートラルポジションを維持することで、価格変動リスクを最小限に抑え、ステーブルコインの価値を保ちます。収益はステーキングしたユーザーが得ることができます。

現状のトレンドでは、利回りを提供する仕組みを利用して他のDeFiプロトコルとのパートナーシップを結び発行量を伸ばしています。その代表例がEthenaのUSDeです。

Elixirは、分散型のオーダーブック取引所の取引を集約して流動性を向上させるモジュール型ブロックチェーンプロジェクトです。今回、その一環としてdeUSDのコンセプトが発表されました。

本レポートでは、以下の点にフォーカスして解説を行います。

Elixirが開発するdeUSDの概要
USDeとdeUSDの比較とそれぞれのデペグ、利回りが減少するシナリオの検討
Basis Trading型ステーブルコインの成長余地

これらの点を確認することで、読者が両者の違いを理解し、今後の成長（あるいは縮小リスク）を予測する上で参考となる情報を提供することを目指します。

なお、執筆時点では本文中のdeUSDのステーキングによるプロトコル収益は未実装であり、ガバナンストークンELXのアロケーションに関わるポイントが配布されている状況であることに留意ください。

Elixir関連リンク

公式サイト：https://www.elixir.xyz/
ドキュメント：https://docs.elixir.xyz/
X：https://x.com/elixir
Elixirおよび監査レポート（Tail of BitsおよびQuantstampによって実施）：https://docs.elixir.xyz/audit

ElixirのdeUSDの概要

Elixirとは

Elixirは、分散型のオーダブックやデリバティブ取引所の流動性を強化するために構築されたモジュラー型のブロックチェーンであり、コンセンサスにDPoS（Delegated Proof of Stake）を採用したネットワークです。執筆現在では、13,000を超えるバリデーターが参加しており、デイリー取引量は1,200万ドルほどです。