Metaplanet(メタプラネット) 35,102 BTC保有の持続可能性｜mNAV 0.93x、フライホイールの構造分析
2026年04月07日
この記事を簡単にまとめると（AI要約）
目次
- はじめに
- 現在地：35,102 BTC保有・5.31億ドル調達の現状
- 資金調達構造：3段スキームとEVO FUNDとの設計
- なぜ今このスキームなのか
- 2026年3月16日発表の資金調達スキーム全体像
- MSワラント（第27回）の仕組みとmNAV条項
- 希薄化リスクの構造：2種類のワラントの挙動の違い
- BTC取得コストと含み損益：価格連動リスクの定量評価
- 現在の含み損益
- 価格下落シナリオ別の感応度分析
- mNAV急落の背景と第27回MSワラントへの影響
- 担保圧力：下落局面のもう一つの圧力源
- mNAV評価：企業間比較
- 企業別BTC保有ランキングにおける位置づけ
- 総括：BTCトレジャリー戦略の持続可能性
はじめに
東証スタンダード市場に上場し、ホテル事業を営むMetaplanet（3350）——2024年4月の初回購入からわずか2年足らずで、世界第4位のビットコイン保有企業へと変貌を遂げた企業です。2026年3月時点の保有量は35,102 BTC、3月16日発表の資金調達スキーム（普通株＋第26回ワラント）による調達枠は5.31億ドルに達しています。
一方、2025年12月期決算の経常損失は約961億円。BTC評価損1,021億円が主因です。BTCトレジャリー戦略の構造的リスクについては、HashHub Researchでも繰り返し分析してきたテーマです。
関連レポート
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本レポートでは、2026年3月現在のMetaplanet固有の条件を、
- 資金調達構造（3段スキームとEVO FUNDの設計）
- 含み損益（BTC価格別の感応度）
- mNAV（修正純資産倍率。1.06xから0.93xへ急落した背景と企業間比較）
の3つの軸から検証し、総括で210,000 BTC目標の実現可能性にも触れます。3ヶ月間BTC取得が止まっている現状を踏まえ、フライホイールが停止した構造的要因と、再始動に必要な条件を明らかにすることが本レポートの目的です。
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