2025年8月現在、暗号資産市場ではETHが過去最高値を更新し、相対的な存在感を大きく高めています。

8月下旬には一時4,900ドル台半ばまで上昇して2021年の高値を上抜け、価格主導の注目が再び集まる展開となりました。並行して市場シェアでも優位性が意識され、ETHのドミナンスは「15％前後」まで切り上がる一方、ビットコイン（BTC）のドミナンスは足元で58％近辺まで低下しています。

こうした価格とシェアの同時変化は、資金の流れがETH側に傾きつつあることを示しますが、それが一過性の循環か、あるいは構造変化への入口なのかは、現時点では判然としません。

本レポートでは、起きている出来事を俯瞰し、それが一過性の循環か、あるいは構造変化への入口なのかについて、あくまで現時点での筆者の考察を述べます。

過去の強気相場では、BTC主導の上昇が一服するとETHが相対的に強くなり、その後にアルト全般へ資金が広がる、いわゆる「循環（ローテーション）」が繰り返されてきました。

今回はどうでしょうか。ETFの流入、トレジャリー企業などの機関投資家の購入、市場の供給面どれも好調に推移しているように見えます。

もっとも、現時点で構造変化と断定するのは早計でしょう。

そこで、本レポートでは

の4つに分けて、ETHドミナンス上昇は循環か構造変化かについて考察します。

現在のETHドミナンスは14～15％帯に乗り、年初来の高水準で推移しています。対照的にBTCドミナンスは60％割れ前後まで低下しました。価格面でもETHは8月に過去高値を更新しており、「価格の上抜け」と「相対シェアの切り上げ」が並走しているのが現在地です。

歴史的な文脈に当てはめると、2017年の強相場ではETHのシェアが約30％に接近し、2021年サイクルでは概ね20％前後まで台頭しました。つまり、いまの14~15％近辺は歴史レンジの中腹に相当します。ここから20％台へ定着的に切り上げるには、価格だけでなくフローと供給面の整合が必要になります。