2026年5月、Bankless共同創業者のDavid Hoffmanが自身のETH保有を売却したことを明かし、Ethereumコミュニティで議論を呼びました。記事中では "only a marginal amount of that success will be reflected in ETH" と述べ、ネットワーク成長とETH価値帰属の乖離を指摘しています。

Ethereumを事業・投資の両面で見てきた彼は、Ethereumネットワーク自体の社会的・技術的な重要性を認めたうえで、その成功がETHというネイティブ資産の価格上昇に十分帰属するかについて疑問を示しています。

提起されているのはEthereumの将来性ではなく、ネットワークの成長がETH保有者にどれほど帰属するのか、という価値帰属の点に関する問題です。

筆者としては、この問いを改めて考える機会だと捉えています。本レポートではこの議論を、ETH強気・弱気論ではなく、Ethereumの価値帰属構造の変化の推移と今後について筆者の考察を述べます。