Tetherが本腰を入れる新チェーン「Plasma」
2025年06月11日
リサーチメモ（Lawrence）
この記事を簡単にまとめると（AI要約）
目次
- 市場背景：なぜ今、ステーブルコイン特化型チェーンなのか？
- Plasmaを動かす”中の人”と資本の力学
- 資金調達の軌跡：$3.5Mから$500Mへの道
- Plasmaの核心：技術と設計
- エコシステム戦略：単なる送金網を超えて
- 投資家が直視すべき背景・リスクの詳細分析
- 市場の熱狂を呼んだ3つのポイント
- 投資家が直視すべき3つの懸念と課題
- 今後の展望と投資戦略
- 参考記事
※免責事項：このレポートは生成AIで作成されており、査読は行われていますが必ずしも正しいとは限りません。重要な情報は確認するようにしてください。
2025年6月、新ブロックチェーン「Plasma」が、著名トレーダーCobie氏のローンチパッド「Sonar」で行われたトークンセールで、わずか1時間足らずで5億ドルの預入上限に到達したのです。
本レポートは、この問いに答えるため、市場背景から技術の設計や、今後のシナリオまでを掘り下げます。
市場背景：なぜ今、ステーブルコイン特化型チェーンなのか？
Plasmaの登場は必然でした。その背景には、ステーブルコイン市場の構造的変化があります。
- 急成長する決済市場の実態: 2023年以降、ステーブルコインによる決済額は$94.2Bを超え、月間ボリュームは$2Bから$7.3Bへと急成長しています。これは投機目的だけでなく、「価値の移動」という実用的なニーズが爆発的に拡大している証拠です。
- Ethereum L2の限界: ArbitrumやOptimismといったL2は手数料削減に貢献していますが、流動性の断片化や、ユーザーが複数のチェーンを使い分ける際の複雑なUX（ユーザー体験）という課題を抱えています。
この状況下で、市場は「公式で、信頼性が高く、UXがシンプルなUSDT専用ハイウェイ」を求めていました。Plasmaは、その需要に対するTether自身からの「公式回答」として登場したのです。
The Blockのデータダッシュボードによると、USDTは最も人気のある米ドルに連動したステーブルコインであり、ステーブルコインの総供給量の64%を占めています。
The Blockのデータダッシュボードによると、USDTは最も人気のある米ドルに連動したステーブルコインであり、ステーブルコインの総供給量の64%を占めています。
Plasmaを動かす”中の人”と資本の力学
創設者たち：謎めいたCEOとTether帝国の財務戦略家
- Paul Faecks (CEO): 彼の経歴にDeribitや複数のスタートアップでの経歴が強調されています。
- Christian Angermayer (共同創設者): 彼は単なる投資家ではありません。Tether社の莫大な利益を鉱業からAIまで多岐にわたる産業へ再投資する役割を担っていたとされ、まさに「Tether帝国の財務戦略家」とも呼べる人物です。彼の存在は、PlasmaがTetherの巨大なキャッシュフローを背景に持つ、極めて戦略的なプロジェクトであることを物語っています。
3.2. 投資家の思惑：Tether連合軍 vs. シリコンバレー
Plasmaの支援者リストは、現代の暗号資産市場の縮図です。
- Tether/機関投資家 連合軍: Bitfinex（Tetherの姉妹企業）、Paolo Ardoino（Tether CEO本人）、そしてDRW Cumberlandや野村證券系のFlow Tradersといった機関投資家。彼らは、Tether経済圏を盤石にし、決済インフラをTronのような第三者から自らの手に取り戻すという明確な目的を持っています。
- シリコンバレー/暗号ネイティブVC: Peter Thiel氏のFounders Fund、シリーズAを主導したFramework Ventures、そしてICOの舞台を提供したCobie。彼らは、次の巨大な成長市場（ステーブルコイン決済）の覇者となる可能性に賭けています。
この顔ぶれは、プロジェクトに話題性とネットワーク効果をもたらす一方、物議を醸す可能性のあるSu Zhu氏（破綻したThree Arrows Capitalの創設者）の名前が支援者として挙がるなど、投資家は人脈リスクも考慮に入れる必要があります。
資金調達の軌跡：$3.5Mから$500Mへの道
Plasmaの核心：技術と設計
Plasmaの技術は、理想論ではなく「実用性」を追求しています。
筆者作成
デュアルバリデーターの思想: これはPlasmaの最も重要な設計思想です。一つ目のバリデーター群がチェーン全体のコンセンサスを確保する一方、二つ目のバリデーター群がガスレス（手数料ゼロ）のUSDT送金を高速処理します。これは、ネットワークの安全性を保ちつつ、最も需要の高いユースケースを分離・最適化するアプローチです。ただし、この仕組みは初期段階で許可制となるため、効率性と引き換えに分散性を犠牲にするという明確なトレードオフが存在します。
https://docs.plasma.to/architecture/system-overview
デュアルバリデーターの思想: これはPlasmaの最も重要な設計思想です。一つ目のバリデーター群がチェーン全体のコンセンサスを確保する一方、二つ目のバリデーター群がガスレス（手数料ゼロ）のUSDT送金を高速処理します。これは、ネットワークの安全性を保ちつつ、最も需要の高いユースケースを分離・最適化するアプローチです。ただし、この仕組みは初期段階で許可制となるため、効率性と引き換えに分散性を犠牲にするという明確なトレードオフが存在します。
