Fluidkeyは、暗号資産の取引や送金におけるプライバシー保護に特化した、新しいウォレットアプリです。複数の国のAML（マネーロンダリング対策）規制に対応しつつ、取引ごとに使い捨ての新しいアドレス（ステルスアドレス）を自動生成し、受け取った資金をユーザー自身のみが管理できる仕組みを採用しています。これにより、外部の第三者から見ると、毎回異なるアドレスへの送金に見えるため、誰が最終的な受取人か分からなくなるわけです。まるで「匿名の郵便受け」を毎回作ってお金を受け取るようなイメージです。

このBase上で動作するこのサービスの仕組みやビジネスモデルが気になり、AIを活用してその概要と類似プロジェクトとの比較調査してもらいました。（余計な喩えありの）カジュアルな文体ですが、参考までにどうぞ。

• Fluidkey website：https://www.fluidkey.com/
• X：https://x.com/fluidkey
• Docs：https://docs.fluidkey.com/

はじめに

Fluidkey技術の仕組み

Fluidkeyのステルスアドレス技術とは？

• ステルスメタアドレス: これはユーザー固有の「アドレス生成の種」のようなもので、これを使えば送金者側は受取人ごとに一度限りの新アドレスを作れます。例えるなら、受取人ごとに「無限にアドレスを生み出せる魔法の合言葉」を持っているイメージです。Fluidkeyではこのメタアドレスを裏で活用し、ユーザーごとに新規アドレスを次々と予測・準備します。
• ステルスアドレス: 毎回の支払いに使われる一度きりの受取用アドレスです。送金者のボブがアリスにお金を送る場面を考えましょう。Fluidkeyを使うと、ボブがアリスに支払う度に新しいステルスアドレスが自動生成されます。ボブから見ると、ただ提示されたアドレスに送金するだけで特別な操作は不要です。一方、外部の監視者から見ると「ボブがこれまで使われたことのないアドレスに送金した」事実しか分からず、それがアリスの資金だとは推測できません。アリスはそのアドレスに届いた資金を自分の秘密鍵（スペンディングキー）で引き出せます。他人からは「誰に送ったか分からない送金」になるわけです。
• ビューイングキーの共有: 取引が非公開になると、今度は本人が自分宛の入金に気付けるかが問題になります。Fluidkeyでは解決策として、ユーザーがビューイングキー（閲覧鍵）をFluidkeyのサービスに共有します。これにより、Fluidkey側がユーザーの新規入金を監視し通知してくれるのです。重要なのは、このビューイングキーでは資金移動はできず見るだけで、肝心の資金移動に必要なスペンディングキー（支出用秘密鍵）はユーザーから提供されない点です。つまり「Fluidkeyは入金情報は見えるが、資金は動かせない」状態で、ユーザーに代わって見張り役をしてくれるわけです。これにより、技術に詳しくなくてもリアルタイムで入金に気付き、残高を確認できます。

他のプライバシー技術との違い（Monero、Zcash、Umbra）

• Monero（モネロ）やZcash（ジーキャッシュ）といったプライバシー通貨、そしてUmbra（アンブラ）のようなイーサリアム上のプライバシープロトコルと比較すると、Fluidkeyのアプローチのユニークさが見えてきます。
• Moneroとの比較: Moneroは暗号通貨そのものが高い秘匿性を持つ設計です。リング署名や機密トランザクションといった暗号技術により、送金元・送金先アドレスや金額をすべて隠します。結果、外部からは取引履歴を追跡することが非常に困難で、取引の関連性や残高も完全に不透明です。そのためMoneroは「暗号資産界の現金」とも呼ばれ、サイファーパンクや匿名性を求めるユーザーに支持されています 。しかし一方で、その強力すぎる匿名性ゆえにマネーロンダリングやダークマーケットでの利用が指摘され、規制当局から目を付けられている面もあります（米国IRSがMonero解析に賞金を懸けたことも有名です）。Moneroは単体の通貨プロジェクトであり、イーサリアム上のDeFiやNFTとは直接連携できないという制約もあります。 (Monero - Wikipedia)
• Zcashとの比較: ZcashもMoneroと並ぶ代表的なプライバシー通貨です。ゼロ知識証明（zk-SNARKs）という先端暗号技術を使い、取引の送受信者と金額を暗号的に隠すことができます。特徴的なのは、Zcashには公開取引と秘匿取引の2種類があり、ユーザーが選択可能な点です。完全な秘匿取引（シールド取引）を利用すれば非常に高い匿名性が得られますが、実際には多くのユーザーが公開アドレスを使い続けたため匿名性セット（秘匿取引同士の紛れ込み度合い）が十分に大きくならない問題がありました。また、Zcashはビットコインから派生した独自ブロックチェーン上の通貨で、こちらもイーサリアムのスマートコントラクトとは別世界です。結果として、技術的な優位性は高いもののユーザー数が伸び悩み、実需要の面でMoneroほどの存在感を示せていないのが現状です (What Is Zcash? The Privacy Coin Explained)。
• Umbraとの比較: Umbraはイーサリアム上で動作するオープンソースのステルスアドレスプロトコルです。実はFluidkeyと同じくERC-5564（ステルスアドレス標準）とERC-6538（ステルスメタアドレスの登録標準）の上に構築されており、技術的原理は近いものがあります。Umbraではユーザーは自分のステルスメタアドレスをENSなどに登録し、送金者はUmbra対応アプリを使ってそのメタアドレスから一時鍵を計算し、新規ステルスアドレスを生成して送金します。要するに「送金者側が特別な手順を踏んで匿名送金を実現する」仕組みです。UmbraはFluidkeyと違い、運営側がユーザーの鍵に一切アクセスしない完全な非託管型である点がメリットです。しかしその反面、送金側も受取側もUmbra用の専用UIやウォレットで操作する必要があり、一般ユーザーにとってはややハードルが高いものでした。またUmbraではETHの送金は直接新規アドレスに行えますが、ERC-20トークン送付時には一旦Umbraのコントラクトにプールし、受取人がそれを引き出すという仕組みを取っています。これは技術上やむを得ない設計ですが、Fluidkeyではこの点も改善されており、ETHもトークンもすべて直接ワンタイムアドレス（ステルスアドレス）に着金するようになっています。総じてUmbraは「高い分散性と匿名性」を優先したプロトコルで、Fluidkeyは「ユーザビリティとサービス連携」を優先したプロダクトと言えるでしょう。 (Privacy in Ethereum - Stealth Address)

Fluidkeyが提供するユニークな機能

• シームレスなユーザー体験: Fluidkey最大の強みは使いやすさです。送金を受け取る際、送金者は通常のウォレットから提示されたアドレスに送金するだけで特別な知識は不要です。受取側のユーザーも、自分はFluidkeyのダッシュボードを見るだけで取引管理ができます。複数のステルスアドレスに分散された資金も一括表示され、普通の単一ウォレットを使っている感覚で操作できます。これは「裏では複雑、表はシンプル」を実現したUX上の工夫です。さらにFluidkeyはWeb2的なサインインもサポートしており、イーサリアムのウォレットだけでなくGoogleアカウントやメールアドレスでのログインにも対応しています。これによりクリプト初心者でもアカウント作成が容易になっています。
• マルチチェーン対応: Fluidkeyはサービス開始当初からBase（Coinbaseのレイヤー2ネットワーク）をはじめOptimism、Arbitrum、Polygon、Gnosis、さらにはイーサリアム本体まで複数チェーンで利用可能です。ユーザーは各チェーン上の資産をFluidkey経由でプライバシー保護しながら扱えます。マルチチェーン対応のプライバシーウォレットは珍しく、DeFiトレーダーや様々なチェーンを跨ぐユーザーにとって利便性が高いでしょう。
• Safeスマートアカウントによるガス代最適化: Fluidkeyが裏で生成する各ステルスアドレスは、実体としてはSafe（旧Gnosis Safe）と呼ばれるスマートコントラクトアカウントになっています。これにより、受取った資金を動かす際にガス代の代行支払い（スポンサー）など高度な機能を使える利点があります。例えばステルスアドレス上のETHがゼロでも、Safeを使えば別のアドレスからガス代をまとめて支払ってトークンを送る、といったことが可能になります。ユーザーはガス代不足で取引できない、といった煩わしさから解放されるかもしれません。
• プライベートENSドメイン: FluidkeyはENS（イーサリアムネームサービス）とも統合した仕組みをとっています (Moving Money Privately with Fluidkey - Bankless)。技術的な詳細は複雑になりますが、要するにFluidkeyユーザーは自分専用の人間可読な名前（◯◯.fkey.ethのような）を利用でき、それを使って送金者がステルスアドレスを自動取得できるようになっています。これにより送金者は受取人の難解な長いアドレスを何度も聞く必要がなく、名前で送れる便利さとプライバシーを両立しています。
• 総合ウォレット機能: Fluidkeyは単なる受取専用ツールではなく、ウォレットアプリとしての総合機能を備えています。例えば内蔵のトレード機能でトークンを交換したり、ブリッジ機能でチェーン間の資産移動をしたりと、日常使いの財布として完結するよう工夫されています 。最近では法定通貨（フィアット）から直接Fluidkeyウォレットに暗号資産を購入・出金できるオン/オフランプ機能まで統合されつつあり、銀行口座からプライバシー保護されたウォレットに直接資金を移すことも可能になりつつあります（米メディアによればBase版Fluidkeyで既に提供開始）と言われています。これらは従来のプライバシー特化ツールにはなかった実用的な拡張です。

Fluidkeyのビジネスモデル

Fluidkeyはどこで収益を上げるのか？

• サブスクリプションモデル: 高度なプライバシー機能や追加サービスを有料プランとして提供する可能性があります。例えば「月額○○円で匿名アドレス発行数無制限」「プレミアム会員は優先サポート付き」など、フリーミアムモデルの導入です。現状そのような有料プランは公開されていませんが、ビジネスとして軌道に乗れば検討されても不思議ではありません。特にビジネスユーザー（後述）向けに監査機能やレポート機能を充実させた有料版を提供すれば収益源になりそうです。
• 取引手数料: ウォレット内でのトークンスワップやブリッジ、あるいは法定通貨⇔暗号資産の両替の際に、わずかな手数料を上乗せして収益とするモデルです。これは多くのウォレットサービスが採用している手法で、ユーザーに明示的な料金負担を感じさせず収益化できます。Fluidkeyも将来的に内蔵の交換機能でスプレッドや手数料収入を得る可能性があります。実際、類似プロジェクトのUmbraでも低手数料ネットワークでの利用時にスパム防止目的の少額フィーを徴収しており (Privacy in Ethereum - Stealth Address)、Fluidkeyが一定の利用料を取ること自体はユーザーも受け入れやすい土壌があります。
• B2Bサービス（企業向けソリューション）: Fluidkeyの技術は個人ユーザーだけでなく企業ユースにも価値があります。例えばブロックチェーン企業が顧客や従業員に対しプライバシー保護した支払いを行いたい場合、Fluidkeyの仕組みをAPIやSDK経由で組み込めれば重宝するでしょう。実際Fluidkeyは今後開発者向けSDKの提供も予定しているようです（※Fluidkey関連資料には「SDK準備中」との記載あり）。企業向けには、取引のビューイングキーを必要に応じて第三者（会計監査人など）と共有することで監査を可能にする機能も備えています。このように「企業が自社ユーザーのプライバシーを守りつつサービス提供できるプラットフォーム」としてFluidkeyが位置付けられれば、ライセンス料や利用料といった形で収益を上げることが期待できます。特に金融機関や給与支払いシステムへの導入が叶えば大きな市場となるでしょう。

競争優位性と市場での立ち位置

1. ユーザビリティ（使いやすさ）: 何度も強調していますが、Fluidkeyは高度なプライバシー技術を裏で動かしつつ、表面的な使い勝手は一般的なウォレットと変わらないよう工夫されています。この「隠れた複雑さ」を引き受けるデザインは、市場で大きなアドバンテージです。実際、過去のプライバシーコインが一般層に広がらなかった理由の一つに「使いにくさ」がありました。例えばZcashは高い匿名性を実現できますが、コマンドラインでシールド取引を行う必要があった初期には技術者以外ほとんど使えませんでしたし、Moneroも独自ウォレットの同期に時間がかかるなど初心者には障壁がありました。Fluidkeyはウェブアプリ上で動作し既存のウォレットと接続するだけで利用開始できるため、ハードルの低さで競合を一歩リードしています。
2. エコシステム統合: Fluidkeyはイーサリアムおよび主要なレイヤー2チェーン上で動くため、DeFiやNFT、他のDAppとも組み合わせて使える点が強みです。MoneroやZcashがそれ自体完結した通貨であるのに対し、Fluidkeyは「プライバシーのレイヤーを後付けできるサービス」という位置付けです。ユーザーは既存のETHやUSDCなどの資産をFluidkey経由で受け取るだけで、匿名性を確保できます。これは既存資産をそのまま活用できるという意味で市場適応力が高いです。またENSやSafeといった広く使われているインフラを活用していることも、他プロジェクトとの連携をスムーズにします。更に前述のフィアットオンランプ統合など、周辺サービスを巻き込み包括的なプラットフォームになろうとしている点で、Fluidkeyの立ち位置は単体機能のUmbraなどより攻めています。
3. 規制対応と信頼性: プライバシー系プロジェクトに常につきまとうのが規制当局からの視線です。不特定多数が完全匿名で資金を動かせる仕組みは、マネーロンダリングなどに悪用されるリスクがあるため、当局も敏感になります。実際、トルネードキャッシュは米国政府から制裁指定を受け、開発者が逮捕される事態にもなりました。しかしFluidkeyのアプローチは、完全匿名性を追求したトルネードとは一線を画しています。運営企業（スイス拠点）はユーザーの閲覧鍵を預かっているため、違法行為への関与が疑われる場合に必要な情報提供や協力を行える余地があります。もっともFluidkey自体はユーザーの資金をコントロールできないので、法的要求があった際に「特定の取引の閲覧権」を提供する程度でしょうが、少なくとも「何も対応不能」という姿勢ではありません。スイスの厳格な個人情報保護法の下で運営されており、適法な請求がない限りデータを開示しないというスタンスも示唆されています (Privacy in Ethereum - Stealth Address)。このように適度な中央集権性と法令順守の姿勢を持つことで、Fluidkeyは「怪しい匿名マネー装置」ではなく「正当なプライバシー保護ツール」として市場で受け入れられるポジションを取っています。これは純粋な分散型プロジェクトには真似できない差別化であり、金融機関や大企業とも提携しやすい点と言えます。

今後の展望

規制リスクと市場の反応

今後の成長の可能性と普及のカギ