本レポートでは、最新のクリプトやWeb3市場、オピニオンに関する記事やスレッドをまとめています。各記事の要点を把握し、トレンドやインサイトを効率的にキャッチアップできる内容となっていますので、ぜひご活用ください。

今週のトピックから見えてくるのは、クリプト市場が単一のNarrativeで資金を集める段階から、実需、収益、制度対応、運営能力によって事業ごとの差が広がる段階へ移ったことです。弱気相場では、Founder-Market Fitや顧客課題への執着が試され、Stablecoin、RWA、決済、融資など、既存金融の実務を理解するBuilderの価値が高まっています。Agentic AIは新たな決済需要を生む可能性がありますが、利用増加がどのNetworkやTokenへ帰属するかは別途見極める必要があります。また、Robinhood Chainやステーブルコインの5層構造は、価値が発行体だけでなく、流通、決済、運用、顧客接点を握る事業者へ移っていることを示しています。一方、Worldcoinの保有・運営集中やクリプトメディアの危機は、分散化や透明性を掲げるだけでは不十分で、権限構造と情報の担い手を維持する仕組みが必要であることを映しています。CLARITY Actをめぐる議論も含め、今週はNarrativeの強さよりも、誰が顧客、流通、収益、データ、制度上の正統性を握れるかが問われた1週間だったといえます。

URL: https://www.veradiverdict.com/p/the-founder-market-fit-thesis

本稿は、Pantera CapitalのPaul Veradittakit氏が、VC投資で最も持続的な判断材料は市場規模や一時的なNarrativeではなく、「特定のFounderが、その市場で勝つための固有の資質を備えているか」というFounder-Market Fitだと論じたものです。市場、規制、Productは変化しますが、Founderが持つ経験、Network、実行力、執着心は時間とともに蓄積し、Token価格が上がらない局面でも企業を前進させます。

現在は資本と開発者の関心がAIへ移り、Blockchain関連のCode Commitも減少しています。しかし著者は、これを産業の崩壊ではなく、短期的な価格上昇を目的に参入した人材が離れ、経験豊富なBuilderへ開発が集中する過程と捉えています。特にStablecoin、Tokenized Asset、Settlement、Credit、Custody、Complianceといった制度金融向けインフラが主要課題となり、Goldman Sachs、Citadel、Stripe、Blockなどで経験を積んだ人材とBlockchain市場の適合度が高まっていると主張しています。

著者がFounder-Market Fitを見極める際に重視するのは、Deep Domain Expertise、High Agency、Unfair Network、Obsessionの4要素です。単に市場が成長していることや、優れたPitchができることではなく、そのFounderが他者より早く課題を理解し、必要な関係者を巻き込み、長期間にわたって解決へ取り組めるかが重要になります。

Deep Domain Expertiseの例として、Princeton UniversityやWhite HouseでSystemsとSecurityに携わった後、Offchain Labsを創業したEd Felten氏が挙げられています。High Agencyでは、DeFiを単体Applicationではなく、企業や金融機関が組み込むInfrastructureになると早期に見抜いたMorphoのPaul Frambot氏が紹介されています。

Unfair Networkの代表例は、CircleとCoinbaseの関係です。Jeremy Allaire氏は2018年の弱気相場でUSDCを開始し、Coinbaseの流通力を成長エンジンにしました。Obsessionについては、Consumer AppからBlockchain Infrastructureへ転換し、2017年からAlchemyを構築し続けたNikil Viswanathan氏とJoe Lau氏が例示されています。

読みどころは、Blockchainに適したFounder像そのものが変化しているという指摘です。過去の市場では、新しいTokenやConsumer Appを素早く立ち上げ、NarrativeとLiquidityを獲得する能力が重視されました。現在の主要課題は、金融機関が利用できるSettlement、Lending、Custody、Risk Management、Regulatory Infrastructureへ移っています。

本文では、Stablecoinが2025年に約$33Tを決済し、その約60%が企業間取引だったこと、Public Blockchain上のTokenized RWAが2025年初頭から400%以上増えて$30Bを超えたことなどが、実需への転換を示す材料として挙げられています。GENIUS Act、MiCA、香港、シンガポール、UAEの制度整備も、金融インフラを専門とする人材が長期的なCareerを築ける市場環境を作っています。

この文脈では、Goldman SachsのDigital Asset部門からOndoを創業したNathan Allman氏のように、TradFiで培った専門性がBlockchain市場で直接的な優位になります。著者は、これまでCrypto-nativeの経験が浅いことは必ずしも弱みではなく、既存金融の複雑な業務を理解していることが、現在では最も強いFounder-Market Fitになり得ると見ています。

本稿の示唆は、弱気相場を資金や注目が失われるだけの期間ではなく、Founder-Market Fitが明確になる検証期間として捉えるべきだということです。強気相場では価格上昇がProductの弱さを隠しますが、弱気相場では顧客が実際に使うProduct、持続可能なRevenue、FounderのConvictionがなければ事業を維持できません。

同時に、競合、採用コスト、過剰な評価額が落ち着くため、長期的な市場を狙うFounderには開発へ集中する時間が生まれます。著者は、通常の18〜24か月ではなく、約3年間のRunwayを確保し、市場が再び成長するまで生き残れる資本計画を推奨しています。

ただし、本稿はPantera Capitalの投資先であるOffchain Labs、Ondo、Circle、Morpho、Alchemyなどを成功例として用いた、VC側からのFounder募集と投資哲学の発信でもあります。StablecoinやRWAの成長予測、制度金融人材の優位性には、投資家としての立場が反映されている点には注意が必要です。

それでも、現在のBlockchain市場では「有望なNarrativeに早く乗るFounder」よりも、「特定の顧客課題を深く理解し、規制や市場環境が変わっても解決を続けられるFounder」の価値が高まっているという整理は重要です。次の市場サイクルを代表する企業は、相場の回復後に始まるのではなく、注目がAIへ移った静かな時期に、既存金融の難題へ取り組むFounderによって作られるというのが本稿の結論です。

URL: https://x.com/FTDA_US/status/2079527739288158472

本稿は、Franklin TempletonのSandy Kaul氏が、Agentic AIこそBlockchainとクリプトの「Killer Use Case」になり得ると論じたものです。これまでのAIは、人間の作業を補助するToolから、文章やアイデアを生み出すCo-creatorへ進化してきました。次の段階では、AI Agentが環境を認識し、計画を立て、外部Softwareと連携しながら、複数工程のTaskや決済を人間の常時監督なしで実行すると想定されています。

このAgentic Economyでは、API利用料、Compute、Data、Software Serviceなどに対する機械同士のMicropaymentが大量に発生します。しかし、Credit Cardは2〜3%の手数料に約$0.30の固定費が加わるため、平均$0.001程度とされるAgent決済には適しません。そこで、低コストで自律的に取引し、即時決済でき、Identityと履歴を検証できるBlockchainが、Machine-to-Machine取引の基盤になるというのが本稿の中心的な主張です。

Agentic AIは、Chatbotのように質問へ反応する存在から、自ら取引を開始し、進捗を追跡し、結果まで管理する経済主体へ変わります。本文では、2030年のAgentic Commerceが$3T〜$5T規模に達する可能性や、2028年までに企業向けSoftwareの33%がAgent機能を備え、日常的な意思決定の最大15%をAgentが担うという予測が紹介されています。

この変化を支える決済Protocolとして、StripeとVisaのMachine Payments Protocolや、Coinbaseが開発したx402が挙げられています。x402は、HTTPの「402 Payment Required」を活用し、人間がWalletを操作しなくてもSoftware同士で支払いを完結させる仕組みです。その知的財産はLinux Foundationへ移され、Open Standardとしての普及が目指されています。

BlockchainがAgent決済に適している理由として、本稿は自律的なContract実行、暗号学的なIdentity確認、改ざん困難なAudit Trail、分散型ComputeやDataへのAccess、即時Settlementを挙げています。単一用途・上限額・有効期限などを組み込んだ支払いTokenをAgentが生成し、Blockchain上で条件どおりに執行する構想です。

読みどころは、Credit Card NetworkとBlockchainの性能を、単なるTransaction ProcessingではなくSettlementまで含めて比較している点です。BitcoinやEthereumの処理能力は限定的ですが、Aptos、Solana、BNB Chainなどの高性能Chainは数千から1万件超のTPSを記録しているとされます。Visaも通常時に毎秒1,700〜10,000件を処理しますが、これは主に取引の記録であり、最終決済には1〜3営業日かかります。

Blockchainでは、取引記録とSettlementを同じRailで処理できるため、Agentが即時に残高や完了状態を確認し、次のTaskへ進みやすくなります。人間が介在しない取引では、支払いが確定したかどうかをSoftware自身が判定できることが重要であり、この点でBlockchainのFinalityとProgrammabilityが強みになると説明されています。

また、AgentがWallet管理やToken購入を代行すれば、Web3 Applicationを使う際の複雑さを利用者から隠せるという視点も重要です。利用者にとってはWeb2と同じ体験でも、裏側ではAgentがGas支払い、Asset交換、Contract実行を行い、TokenによるUtilityやOwnershipを提供できるという構想です。

本稿の示唆は、Agentic AIの成長を投資対象として捉える場合、AI企業の株式やData Centerだけでなく、Agent取引を処理するBlockchain NetworkやApplication TokenもValue Captureの候補になるということです。AgentがSolana上で取引するならSOLがGasとして必要になり、取引増加がNetwork Tokenへの需要を生むという論理です。

さらに、取引量とTreasury収入が増えれば、Blockchain FoundationがDeveloper Grant、Bug Bounty、Validator Incentiveへより多くの資金を配分でき、Application開発とSecurity強化が進むとされています。新しいAppが独自Tokenを発行し、それがさらに利用者と資本を呼び込むFlywheelも想定されています。

ただし、Agentic AIの利用拡大が、そのまま特定の暗号資産価格の上昇につながるとは限りません。Transaction Feeが極端に低い場合、膨大な取引量が発生してもToken需要やHolderへの経済的還元が限定される可能性があります。また、Stablecoin決済、企業向けPermissioned Network、既存決済会社のRailが主流になれば、価値がL1 TokenではなくApplication、Issuer、Distributorへ帰属することも考えられます。

最終的に本稿は、Agentic AIをBlockchain採用の強力な需要源として評価しつつ、そこからAltcoin投資へ踏み込んだ主張を展開しています。技術面では、Micropayment、Identity、Audit、即時Settlementとの相性に説得力がありますが、投資面では「どのNetworkが利用されるか」だけでなく、「その利用価値がどのTokenへ、どの仕組みで帰属するか」を個別に検証する必要があります。