Lighter.xyzの概要｜現状、開発チーム、将来性、およびHyperliquidとの比較
2025年07月16日
リサーチメモ（Lawrence）
この記事を簡単にまとめると（AI要約）
目次
- はじめに
- Lighter.xyzの概要と主要機能
- プロトコル設計と技術スタック
- 開発チームと投資家陣
- 現状
- 指標
- 結論
※免責事項：このレポートは生成AIで作成されており、査読は行われていますが必ずしも正しいとは限りません。重要な情報は確認するようにしてください。
ポイント
- Lighter.xyzという分散型取引所の取引高がHyperliquidに次ぐものとして注目されています。
- ポイントプログラムを実施しており、現在はクローズドな招待制ですがこの勢いに期待を寄せるトレーダーが現れています。
- 性質的には細かい違いはあれど、新たなperp DEXとして台頭する可能性のあるプロジェクトのため概要をまとめました。エアドロップに積極的な投資家は押さえたい内容と思います。
- トレードコンテストなども開催されていますので、ポイントを集めたい方は早期参加が優位となるはずです（招待コードはDiscordなどソーシャルコミュニティから入手可能です）。
- このメモは、概要を素早く把握しておきたい方向けとなります。
はじめに
今回は、分散型無期限先物取引所（Perpetual DEX）であるLighter.xyzについて、概要を把握する目的としています。
https://lighter.xyz/
具体的には、Lighter.xyzの概要、現状、開発チームの背景、今後の評価、そして主要な競合であるHyperliquidとの比較に焦点を当てます。
具体的には、Lighter.xyzの概要、現状、開発チームの背景、今後の評価、そして主要な競合であるHyperliquidとの比較に焦点を当てます。
Lighter.xyzは、公式サイト及びドキュメントによれば、スケーラブルで安全、透明性があり、非カストディアルで公平なデジタル資産取引インフラを提供することを目指すプロトコルとして設計されています。
特徴的なのは、検証可能なマッチングおよび清算エンジンを主要な特徴とし、高頻度取引（HFT）をサポートし、MEV（Maximal Extractable Value）耐性を持つように構築されている点です。
このプラットフォームは、Arbitrum上で動作する、完全に分散型のオーダーブック型現物取引所として位置づけられています。
- 公式サイト：https://lighter.xyz/
- ドキュメント：https://docs.lighter.xyz/
- Github：https://github.com/elliottech
- ホワイトペーパー：https://assets.lighter.xyz/whitepaper.pdf
Lighter.xyzの概要と主要機能
Lighterを理解するためには、設計背景を知ることで理解が深まります。
従来のDEXでは、たとえプロトコルが分散化されていても、MEV（Maximal Extractable Value）によるフロントランニングや、取引を処理するシーケンサーによる恣意的な注文の並べ替えなど、ユーザーからは見えない部分での不公正な価値搾取のリスクが常に存在しました。また、CEXにおいては、取引所の運営者自体が不正を働くリスク（FTX事件など）が顕在化しました。
Lighterは、これらの課題に対し、暗号学的な証明という技術的アプローチを行います。つまり、プラットフォーム上の全てのオペレーション、特に注文のマッチングやポジションの清算といった最も重要なプロセスが、暗号学的に公正かつ正確であることが数学的に証明可能であると主張しています。
プロトコル設計と技術スタック
Lighter.xyzの技術的な根幹をなすのは、「アプリケーション特化型zk-Rollup」というアーキテクチャです。
zk-Rollupは、多数のトランザクションをオフチェーンで実行し、その計算が正しく行われたことの証明（ゼロ知識証明）のみをイーサリアムL1に提出することで、スケーラビリティと低コストを実現する技術です。Lighterが採用するのは、その中でも「アプリケーション特化型」と呼ばれる形態です。LighterはPerpetual DEXという単一のアプリケーションの実行にのみ最適化されています。
検証可能マッチングエンジン (Verifiable Matching Engine)
Lighterの技術的な心臓部であり、最大の差別化要因です。CEXや既存のDEXが採用する価格時間優先（Price-Time Priority）の原則に従って注文をマッチングするだけでなく、その全ての約定プロセスがzk-SNARKs（ゼロ知識証明の一種）によって暗号学的に証明されます。
これらの市場参加者は、リテールトレーダー以上に取引の公正性、透明性、そして何よりも予測可能性を重視します。ナノ秒単位で利益を追求する彼らにとって、予期せぬスリッページや不利な約定は致命的です。
さらに、規制下にある機関投資家にとっては、取引の執行プロセスが公正であったことを監査・証明できる能力は、コンプライアンス上、極めて重要な要件となります 。Lighterが提供しようとしている「検証可能性」は、まさにこうした高度な要求に応えるための「キラーフィーチャー」となり得えます。
検証可能な清算 (Transparent Liquidation)
デリバティブ取引において、清算は最も紛争が起きやすいプロセスの一つです。価格が急変動する局面では、不正確なオラクル価格に基づく不当な清算が行われるリスクがあります。Lighterは、この問題に対して「清算証明（Liquidation Proof）」という仕組みで対応します。
データ構造の革新（Order Book Tree）
ZKSECURITYが実施したLighterのZK回路の監査レポートからは、その内部構造の高度な一端がうかがえます。Lighterのシステム全体の状態は、マークルツリーを階層的に組み合わせた「ハイパーツリー（Hypertree）」と呼ばれる独自のデータ構造で管理されています。
特に注目すべきは、オーダーブックの管理方法です。ホワイトペーパーによれば、オーダーブックは高さ72にも及ぶ巨大な「オーダーブックツリー（Order Book Tree）」として実装されています。このツリー構造において、各注文は価格とナンス（注文の一意性を保証するための数値）に基づいて特定のパス（経路）に格納されます。
